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茅台酒价格20年暴涨625倍 1瓶老茅台可换一辆车
作者：发布:酒水招商网 来源：中金在线 发布时间：2011-9-26 17:53:34
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增大字体 品饮料行业周报观点:行业销售持续景气,限价短期影响股价
上周指数表现:受限价令影响,食品饮料指数弱于大盘。上周大盘出现较大的震荡,在周中见底回升后,又因为欧债危机继续发酵导致外国股市、大宗商品价格相继下跌,国内大盘也随之出现了较大幅度下跌。另一方面食品饮料行业也随着大盘而震荡,特别是在政府对白酒的限价令出台对行业指数形成较大的向下压力,出现大于大盘的下跌。
1-8月食品饮料行业产销量数据分析:白酒保持高增长,葡萄酒和液体乳增速上升,啤酒增速有所回落。1-8月白酒累计产销量达617.5万吨,同比增长29.7%,增速较上月上升1个百分点,较去年同期2.5个百分点;1-8月葡萄酒累计产销量达67.5万吨,同比增长20%,增速较上月上升1个百分点,较去年同期上升4个百分点;1-8月啤酒累计产销量达3494.3万吨,同比增长9.6%,增速较上月略下滑1个点;1-8月液体乳累计产销量达1312.6万吨,同比增长13.7%,增速与上月基本持平,较去年同期上升4个百分点。
限价令影响白酒短期提价预期,但业绩增长仍确定。上周发改委再次召集贵州茅台等5家白酒企业及白酒协会人员举行白酒价格座谈会,要求白酒公司控制白酒涨价行为。我们预计限价令的推出将影响白酒公司提价预期,对股价形成一定的负面影响,特别是预期在国庆期间提价的品种(茅台、老窖)。但另一方面限价是一种政府控制行为,但从市场供需角度来看,白酒特别是高档白酒类公司仍处于较为景气的状态,今明两年量价仍将实现持续的增长,业绩的确定性较强。白酒行业仍然是可以继续持有的防御性品种。
公司推荐:我们继续保持上周发布的秋季投资策略《可选食品景气持续,大众食品业绩回升》中的观点:看好白酒行业业绩的确定性带来的股价的防御性,推荐估值处于低位,风险较小的一线白酒企业五粮液和贵州茅台;另一方面建议可以逐步关注成本下降,盈利可能回升,未来发展空间更大的大众食品行业,推荐公司为双汇发展、安琪酵母、贝因美和黑牛食品。
风险提示:经济增速下降导致行业产销量增速低于预期;食品安全风险。(华泰联合)
食品饮料点评:发改委约谈不影响白酒价值
发改委约谈这事情本身无可厚非,即使是在发达市场经济国家,政府窗口指导也经常有之,我们只是认为约谈很难达到发改委的预期。CPI 中的酒类主要看终端价格,终端价格的变化更多受流动性影响,茅台供应量少,控制不了终端价格(我们在过去报告中披露了茅台为了限高终端价格不遗余力,哪里终端超限、就让上级经销商高价回收),其它超高端白酒则没有意愿去压低终端价格,因为超高端是谁的终端价格高、谁有市场话语权。发改委要求大家控制出厂价,尽管对CPI 效应有限,但是白酒公司少了跟风涨价,只能略微降低一些市场的“通胀预期”。
发改委今年3月末的首次约谈仅收到少许效果,厂家比较听话,直到9月份才有五粮液与洋河的提价,但是对终端价格并不构成实质影响,国庆中秋之前,茅台酒的终端价格从1400元向1700元挺进,五粮液从900往1100提升。发改委的首次约谈对白酒公司价值影响不大,白酒公司基本于之前都做了提价,只有五粮液没有提价,所以这次是五粮液率先提价来补课。
此次约谈之后,估计酒企会选择明年初再行提价,而从这些酒企历史提价的时间间隔看,也差不多,所以我们认为约谈并不影响白酒公司价值。市场有说法“茅台原计划10月下旬提价、现在无法提价了”,我们认为这种说法没有根据,茅台集团换届尚未完成,提价一事很难启动,元旦可能性更大。
白酒板块估值非常便宜。按明年业绩,茅五泸的PE 不到20倍,洋河、汾酒不到25倍,我们看好超高端的茅台、五粮液、泸州老窖,中高端的洋河、汾酒、古井贡,维持行业“推荐”评级。板块配置不到10个点的不必盲目减仓。(招商证券)
上周指数表现:受限价令影响,食品饮料指数弱于大盘。上周大盘出现较大的震荡,在周中见底回升后,又因为欧债危机继续发酵导致外国股市、大宗商品价格相继下跌,国内大盘也随之出现了较大幅度下跌。另一方面食品饮料行业也随着大盘而震荡,特别是在政府对白酒的限价令出台对行业指数形成较大的向下压力,出现大于大盘的下跌。
1-8月食品饮料行业产销量数据分析:白酒保持高增长,葡萄酒和液体乳增速上升,啤酒增速有所回落。1-8月白酒累计产销量达617.5万吨,同比增长29.7%,增速较上月上升1个百分点,较去年同期2.5个百分点;1-8月葡萄酒累计产销量达67.5万吨,同比增长20%,增速较上月上升1个百分点,较去年同期上升4个百分点;1-8月啤酒累计产销量达3494.3万吨,同比增长9.6%,增速较上月略下滑1个点;1-8月液体乳累计产销量达1312.6万吨,同比增长13.7%,增速与上月基本持平,较去年同期上升4个百分点。
限价令影响白酒短期提价预期,但业绩增长仍确定。上周发改委再次召集贵州茅台等5家白酒企业及白酒协会人员举行白酒价格座谈会,要求白酒公司控制白酒涨价行为。我们预计限价令的推出将影响白酒公司提价预期,对股价形成一定的负面影响,特别是预期在国庆期间提价的品种(茅台、老窖)。但另一方面限价是一种政府控制行为,但从市场供需角度来看,白酒特别是高档白酒类公司仍处于较为景气的状态,今明两年量价仍将实现持续的增长,业绩的确定性较强。白酒行业仍然是可以继续持有的防御性品种。
公司推荐:我们继续保持上周发布的秋季投资策略《可选食品景气持续,大众食品业绩回升》中的观点:看好白酒行业业绩的确定性带来的股价的防御性,推荐估值处于低位,风险较小的一线白酒企业五粮液和贵州茅台;另一方面建议可以逐步关注成本下降,盈利可能回升,未来发展空间更大的大众食品行业,推荐公司为双汇发展、安琪酵母、贝因美和黑牛食品。
风险提示:经济增速下降导致行业产销量增速低于预期;食品安全风险。(华泰联合)
食品饮料点评:发改委约谈不影响白酒价值
发改委约谈这事情本身无可厚非,即使是在发达市场经济国家,政府窗口指导也经常有之,我们只是认为约谈很难达到发改委的预期。CPI 中的酒类主要看终端价格,终端价格的变化更多受流动性影响,茅台供应量少,控制不了终端价格(我们在过去报告中披露了茅台为了限高终端价格不遗余力,哪里终端超限、就让上级经销商高价回收),其它超高端白酒则没有意愿去压低终端价格,因为超高端是谁的终端价格高、谁有市场话语权。发改委要求大家控制出厂价,尽管对CPI 效应有限,但是白酒公司少了跟风涨价,只能略微降低一些市场的“通胀预期”。
发改委今年3月末的首次约谈仅收到少许效果,厂家比较听话,直到9月份才有五粮液与洋河的提价,但是对终端价格并不构成实质影响,国庆中秋之前,茅台酒的终端价格从1400元向1700元挺进,五粮液从900往1100提升。发改委的首次约谈对白酒公司价值影响不大,白酒公司基本于之前都做了提价,只有五粮液没有提价,所以这次是五粮液率先提价来补课。
此次约谈之后,估计酒企会选择明年初再行提价,而从这些酒企历史提价的时间间隔看,也差不多,所以我们认为约谈并不影响白酒公司价值。市场有说法“茅台原计划10月下旬提价、现在无法提价了”,我们认为这种说法没有根据,茅台集团换届尚未完成,提价一事很难启动,元旦可能性更大。
白酒板块估值非常便宜。按明年业绩,茅五泸的PE 不到20倍,洋河、汾酒不到25倍,我们看好超高端的茅台、五粮液、泸州老窖,中高端的洋河、汾酒、古井贡,维持行业“推荐”评级。板块配置不到10个点的不必盲目减仓。(招商证券)
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